基金持续增仓 A股单日反转

　　国际油价逼近130美元/桶、美股前夜重挫、上证综指跌穿月线引发技术抛压，多重压力打击A股市场周三早段急挫，各类个股全面普跌；不过，有传闻称国内将在6月份放开油气化产品价格管制，刺激中国石化、中国石油等快速上冲，并带动市场人气急剧升温，各类个股全面回升，最终推动上证综指收市劲升百点。

　　多数主题概念板块大幅回调，游资态度趋于谨慎……有消息称，国家能源局、发改委、两家石油石化巨头等相关部门对放开价格管制的讨论已到最后冲刺阶段，原本预计8月后放开油气化产品价格管制，现在由于地震灾害的突发，油气化价格很可能会在6月初就放开。中国石油、中国石化等石油股无疑因此受到极大提振，而电力、煤炭、化工等亦将跟随受益。

　　从相关数据来看，市场出现的剧烈震荡，反映了产业资本与金融资本的激烈博弈，而这也将成为决定未来市场走向的一个关键因素。

　　从二级市场走势上看，4月22日以来的本轮反弹行情明显可划分为两个阶段，其中5月5日是一个分界线。在此之前，市场表现为连续的大幅上扬，而在此之后，则以持续横盘为主，市场重心不断下移，然而，不论是前一阶段，还是后一阶段，以上市公司高管和大小非为代表的产业资本借反弹套现的积极性都表现得较为强烈。

　　数据显示，从4月22日至5月19日，沪市上市公司高管在二级市场共进行了35次买卖行为，其中买入为15次，卖出为20次，不论是卖出次数还是卖出金额都明显超过买入。高管的减持意愿在深圳中小企业板表现得更为明显，在上述时间段，中小板共发生了14笔高管的买入交易，80笔卖出交易，净减持金额达到了2.93亿元。

　　值得注意的是，随着大小非减持新规的出台，两市大宗交易的数量较以往大为增加，其中4月28日限售股刚刚解禁的某公司就发生了14笔大宗交易。如此频繁和异常的大宗交易的出现，不排除为回避大小非减持新规的变通之道。此外，上证所公布的控股股东及5%以上股东限售股份减持数据中，4月22日以来也出现了13宗减持案例，宏达股份更是因超比例违规减持遭到监管部门的查处。

　　面对产业资本的持续套现，以基金为代表的金融资本近期则呈现出较为积极的一面。Topview数据显示，汶川地震发生后的三个交易日中，基金在A股沪市成交478亿元，其中买入280亿元，卖出198亿元，净买入82亿元。从今年以来的数据观察，基金这一举动是2008年来首次连续3个交易日净买入。在昨日两市大幅反弹中，中国石化、中国石油两只个股可谓功不可没，这两只大盘权重股的走强也反映出金融资本在大盘危难之际的护盘决心。

　　目前A股市场又一次面临严峻考验，如果能够在短时间内扭转下降趋势，则反弹行情仍将延续，反之，一旦股指完全回补了4月24日的跳空缺口，则大盘创出新低的可能性将显著加大。而从市场资金面来看，金融资本与产业资本的博弈或许就是其最大的决定性因素。


证监会点名批评两基金抛盘行为

　　5月21日，A股探底高走，沪指收复3500点大关后收于3544.19点，较前一交易日上涨101.03点，涨幅2.93%。

　　据了解，在汶川地震后，仍有部分基金出于自身投资策略的考虑以及赎回的压力抛售了部分股票。

　　另据可靠消息， 5月20日机构抛盘增多，沪指大跌4.49%，深成指跌幅5.67%。当日证监会点名批评了两家基金公司近段时间的抛盘行为。

　　次日，两市反弹，沪指收复3500点关口。

　　托市的主基调

　　地震之后，稳定成为主基调。

　　有报道称，5月14日，多机构曾接获证监会的电话指令，要求"保持市场稳定"。当天，市场出现了大幅上涨行情，上证指数涨幅达到2.73%，深证成指涨幅也达到3.5%。

　　此后，从5月15日至19日三个交易日，沪指均在3600点上方稳定整理。

　　根据TOPVIWE数据显示，基金确实在震后的股市中起了定海神针的作用。

　　在5月13日之前5个交易日中，基金在总量上仍是净卖出，卖出量达到11亿元，其中，银行板块遭到基金抛盘，净卖出达62.4亿元。

　　但5月14日至5月16日，基金托市资金入场明显。三个交易日，基金净买入资金量高达99亿元。

　　钢铁冶炼、证券保险、煤炭焦炼、石油化工受到基金青睐，5月16日之前5个交易日中，净买入金额分别为37亿元、22.6亿元、18亿元、10亿元。

　　深圳某基金公司投资总监称，地震之后，民族感情在股市中也表现出来，而监管层要求，基金也要讲政治。

　　他说，基金经理不单单讲政治的，更重要的是基金公司作为资产管理人，要为客户服务，"我也是看好后市才继续加仓的。"

　　然而，基金们也非表现出一致的心态，亦有基金对后市仍不乐观。于是在近段时间进行抛售、减持。

　　57个板块中，30个板块基金是净买入的，但也有27个板块是净卖出。

　　于是在5月20日大跌过后，证监会点名了两家抛盘量比较大的基金公司。

　　据一家被点名的公司称，抛售股票是因为自己的投资策略，而制定的投资策略根本是为了基金持有人的利益。

　　他说："如果我们对某只股票的未来不看好，认为这只股票涨到了合理价位而继续持有它，这是我们不好做到的。"他解释，抛售股票不是与地震有关，而是在公司制定的投资策略中，但正好出现地震，只是碰上了。

　　另外，基金遭遇赎回也是不少基金被迫卖股的原因。有媒体报道2008年4月，基金业管理的全部公募基金总份额从2.28万亿份下降到2.14万亿份，当月净减少1400亿份以上，为近一年来单月赎回份额的峰值。

　　5月，这种赎回或许还在继续，基金被迫减仓也是情理之中。

　　后市分歧依旧

　　对于基金经理而言，托市只是阶段性的，如果对未来仍不乐观，地震托市的阶段性任务一过，市场积累的不稳定因素便会如地震般迸发释放。

　　而记者采访了解到，大多数基金表现出了乐观。

　　大成基金称，指数能经受震灾的影响说明市场已经基本摆脱前期的恐慌性情绪，大家的共识是目前估值水平应是一个均衡的位置，未来一段时间还是由宏观数据决定向上还是向下。该公司认为考虑到外围环境好转及5月CPI数据应有缓解，市场上行的概率仍较大。

　　行业方面看，大成基金认为，受到直接利好的主要是医药、钢铁、建材等和救灾、重建有关的行业，间接受益是地震导致供给中断的行业，如有色金属冶炼、化肥等行业。

　　博时基金博时精选股票基金经理陈丰称，从宏观经济看，国内经济学家的悲观情绪似乎比前期有所好转，认为CPI 进一步上升动力减弱，美国经济最糟糕的状况已过去，但也仅限于不会进一步恶化，国内市场是否会出现明显向好的趋势还有待进一步跟踪。如果经济学家的看法进一步趋好，则有助于A 股市场走高。

　　深圳一基金公司投资总监说，"尽管地震那么厉害，食品价格可能微涨，但未来会掉下来的。我注意到世界粮农组织预计今年大米产量增产4%-5%，而日本、美国也表示要向国际市场买大米。对于中国而言，今年粮食播种面积增加，我预计夏粮会增产。"

　　因此，该投资总监表示通胀未来会有好转，而地震会带动很多行业的发展。

　　当然，也有公司表示不乐观。

　　北京某基金公司人士认为，地震等突发时间会使得短期通胀压力加大，5月份CPI增速预计高于预期，而股指反弹之后有回调压力。

基金重仓股：逆势启动值得关注

　　周三随着中国石化、中国石油两大权重指标股止跌反弹，股指最终以红盘报收。盘面观察，基金重仓股的强势发挥对股指的推动作用十分明显，尤其是中国石化收升涨停，带动了国阳新能、中海油服、苏宁环球等集体走强。基金重仓股的异动是不是意味着其本轮行情中的空头形象将有所改变。

　　板块轮动调仓积极

　　在下有"政策底"上有"市场顶"的两难格局下，主题性投资大行其道。无论是前期的农业、医药、化工板块的此起彼伏，到近期抗震救灾板块的群雄并起，短线资金和热钱的推动作用十分明显。

　　在这样的背景下，基金积极调仓应对未来的投资取向逐渐显现。据相关统计数据显示，截至5月15日前的5个交易日内，基金净卖出前三大板块分别为：银行43.64亿元，有色金属8.89亿元，房地产7.77亿元。其中，浦发银行、建设银行、民生银行、包钢稀土、吉恩镍业、保利地产分别成为这三大板块中基金净卖出金额排名靠前的股票。基金净买入前三大板块分别为：钢铁36.94亿元，煤炭及炼焦21.94亿元，证券保险12.40亿元。其中，宝钢股份、马钢股份、武钢股份、中国神华、中信证券分别成为这三大板块中基金净买入金额排名靠前的股票。

　　基金仓位普遍较轻

　　数据显示，当前基金的持仓比例普遍不高，这从5月20日沪深两市跌幅和基金净值下跌的跌幅对比就可见一斑。事实上，据基金2008年一季度显示的数据分析，主动投资的股票方向基金可比的平均股票仓位为76.66%，较去年底下降6个百分点。其中，封闭式基金减仓力度最大，一季度末仓位降至66.76%，降幅超过11个百分点；股票型基金和混合型基金仓位分别下降6.85和3.32个百分点。显然，在相对较弱的市场格局下，基金较低仓位为其在未来行情中占据主动打下了扎实基础。

　　新基金陆续进入建仓期

　　基金的发行仍然在有条不紊地展开。据统计数据显示，今年已成立的21只基金募集总额为793.274亿份，平均每只基金募集37.7亿份。其中，8只偏股型基金募集266.81亿份，平均募集33.35亿份；11只债券型基金募集490.279亿份，平均每只募集44.57亿份。尽管今年以来的基金募集规模普遍大幅度缩水。但在3500点的相对低位，基金的发行更有利于价值投资行情的展开。

　　目前市场各方持股心态依然较为脆弱，也决定了金融、房地产等周期性行业的调整压力仍然有待于进一步的释放。从基金整体的角度看，新基金也陆续进入建仓期，基金调仓、适度增仓可以预期。而从基金的行业配置策略上看，有迹象表明基金正逐步将行业配置重心向消费、内需和抵御通货膨胀能力较强的行业倾斜，其中煤炭、医药、食品等相关品种的未来表现值得高度关注。